Według Ludmiły Falak-Cyniak trzeba lepiej zbalansować ochronę inwestorów i narzędzia wspierania ich strategii inwestycyjnych. Przykładem szczególnej bariery dla mobilizacji inwestorów jest obecny kształt ankiet MIFID, wymaganych każdorazowo przed zakupem instrumentów inwestycyjnych.

„Jeżeli więc rozmowę o inwestowaniu zaczynamy od tego, że można stracić pieniądze — to w gruncie rzeczy uruchamiamy bardzo silny mechanizm unikania ryzyka.” – podkreślała. „System zamiast chronić klienta przed ryzykiem, chroni rynek przed klientem.”

Ludmiła Falak-Cyniak zwróciła uwagę, że ryzyko należy oceniać z perspektywy całego portfela inwestora, a nie jedynie poszczególnych instrumentów: „Problem pojawia się, gdy instrumenty, np. akcje, są nadmiernie skoncentrowane. Podejście porfelowe pozwala na dywersyfikację ryzyka, co oznacza realne zabezpieczenie klienta”

Wiceprezeska wskazała, że konieczna jest dyskusja między uczestnikami rynku a regulatorami, zorientowana na urealnienie mechanizmów ochrony i zarządzania ryzykiem. Zmiany systemowe, które w jej ocenie należałoby rozważyć to:

• Dopuszczenie oceny odpowiedniości w kontekście portfela również poza doradztwem inwestycyjnym. W takim modelu firmy inwestycyjne analizowałyby koncentrację ryzyka, dywersyfikację oraz horyzont inwestycyjny klienta, bez konieczności przedstawiania formalnej rekomendacji konkretnego instrumentu. Klienci mogliby na tej podstawie wybierać gotowe portfele, zależne od celu i horyzontu inwestycyjnego lub budować je samodzielnie przy odpowiednim monitorowaniu ryzyka i ostrzeżeń w przypadku przekroczenia pewnego poziomu, który byłby dla klienta nieodpowiedni (portfel byłby poza grupą docelową).
• Stworzenie nowej kategorii usług inwestycyjnych pomiędzy execution-only (umowa PPZ^[1]), a doradztwem inwestycyjnym. Umożliwiałaby ona instytucjom finansowym analizowanie struktury portfela i sugerowanie jego dywersyfikacji, pozostawiając decyzję o wyborze instrumentów klientowi – podejście tego typu stosują m.in. platformy inwestycyjne w USA.
• Nowe produkty, niewymagające głębokich zmian regulacji: portfele modelowe, strategie inwestycyjne, czy też konta inwestycyjne oparte na z góry określonej alokacji aktywów. Klient wybiera wówczas określoną strategię, a nie pojedynczy instrument finansowy. W praktyce prowadzi to do inwestowania portfelowego bez konieczności indywidualnego doradztwa.

Obecne regulacje MiFID tworzą system ochrony inwestora oparty głównie na analizie pojedynczych transakcji. Podejście to było uzasadnione w momencie tworzenia regulacji, jednak w coraz mniejszym stopniu odpowiada rzeczywistości rynku finansowego, w której inwestowanie odbywa się przede wszystkim w kanałach zdalnych, pod wpływem mediów społecznościowych i fascynacji rynkowych (np. w kryptowaluty).

 „Konieczny jest reset podejścia do doradztwa – nie każda rozmowa z klientem na temat inwestowania, prowadzona w dobrej wierze i np. tłumacząca różnice między instrumentami, musi wymagać formalnej umowy.” – podkreśla Falak-Cyniak.

[1] Umowy o przyjmowanie i przekazywanie zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych

***

PKO Bank Polski jest największym bankiem w kraju, instytucją z ponad 100-letnią tradycją. Dostarczamy usługi finansowe dla ponad 12,4 milionów klientów indywidualnych, firmowych, korporacyjnych i samorządowych. Dzięki aplikacji IKO jesteśmy najbardziej mobilnym bankiem w kraju. Co sekundę rozliczamy w niej ponad 30 transakcji. Każdego dnia rozliczamy około miliona przelewów przychodzących i wychodzących. Jesteśmy w 314 powiatach, a 75 proc. Polaków ma do nas mniej niż 5 km z domu. Ekspansję międzynarodową naszych klientów wspierają oddziały korporacyjne i przedstawicielstwa banku w Niemczech, Czechach, Słowacji, Rumunii, Szwecji, Austrii i na Litwie. Za pośrednictwem Fundacji, inicjujemy i realizujemy projekty społeczne m.in wspieramy organizacje pozarządowe w ramach konkursu grantowego „Korzenie jutra". Jesteśmy także zaangażowani we wsparcie kultury i sportu. Nasza Grupa Kapitałowa dostarcza najbardziej kompleksową ofertę usług finansowych w Polsce. W jej skład wchodzą m.in. spółki działające w branży leasingowej, ubezpieczeniowej, oszczędności emerytalnych, funduszy inwestycyjnych i faktoringu. 
#numer 1 i kropka

Biuro Prasowe PKO Banku Polskiego 
prasa@pkobp.pl