Giełda

Mabion zaraportował kwartalne spalanie gotówki na poziomie 8,6 mln PLN (spadek o 30% r/r).

Przychody wyraźnie powyżej naszych oczekiwań. Pozytywna niespodzianka w segmencie „Energia”, który urósł o 40% r/r (pewnie w dużej mierze dzięki większemu niż oczekiwany wpływowi zlecenia dla rynku mocy). Dynamiczny wzrost segmentu „Gaz” przystopował (spadł o 20% r/r w 3Q). Segment „Woda i Ciepło” poprawił się w stosunku do 2Q20 ale r/r jest ciągle o 3% słabszy.

Rozwiązania w sektorze bankowym: przychody w EUR wzrosły o 16% r/r, do 10,2 mln EUR, a marża operacyjna była bardzo silna,  na poziomie 25,8%. Zysk operacyjny był 53% wyższy r/r, w  wysokości 3,1 mln EUR, dzięki poprawie w efektywności pracowników i solidnym wynikom w rozwiązaniach mobilnych.

Ostatnie problemy z uzyskaniem zgody EMA dla MabionCD20 oraz decyzja o przeprowadzeniu dodatkowego badania klinicznego fazy I/II 1) opóźniły potencjalne wprowadzenie leku na rynek do 2024 r., 2) obniżyły potencjał sprzedażowy projektu, 3) zwiększyły ryzyko rozwiązania umowy z Mylanem i 4) spowodowały dodatkowe koszty. Z tego powodu obniżamy rekomendację dla Mabionu do SPRZEDAJ i obniżamy cenę docelową do 17 PLN za akcję, co implikuje potencjał spadku kursu o 47%.

ZE PAK dziś ogłosi swoją zieloną strategię. Zarząd sygnalizował już wcześniej porzucenie projektu nowej odkrywki w Ościsłowie, co oznacza krótsze życie istniejących aktywów wytwórczych. Ponadto spółka podpisała umowę budowy 70MW projektu fotowoltaicznego. To daje przedsmak nadchodzącej realokacji kapitału z węgla do OZE. Obecnie widzimy zagrożenia i szanse jako dość zbilansowane, dlatego podnosimy naszą rekomendację do TRZYMAJ z ceną docelową 10.2 PLN.

Wstępna EBITDA 2Q20 blisko oczekiwań, znacząca zmiana strategii (pozytywnie)