Giełda

Apator ogłosił, że obniża prognozy dotyczące zysku netto za rok 2019 do 56 mln PLN (P/E 11.3) z 67 mln PLN poprzednio.

Podtrzymujemy naszą rekomendację TRZYMAJ dla ZE PAK i nieznacznie podnosimy cenę docelową do 7,8 PLN z 7,5 PLN na akcję. Oczekujemy bardzo solidnych wyników w 2019 r. (ok. 350 mln PLN EBITDA), natomiast w 2020 r. nastąpi ich pogorszenie o ok. 60-70 mln PLN na poziomie EBITDA w związku z gorszymi spreadami między ceną energii elektrycznej oraz kosztami CO2. 

Asseco SEE pokazało bardzo silne wyniki za 3Q19 (bez akwizycji, przychody wzrosły o 25%, a EBIT o 51% r/r). W związku z tym podnosimy nasze prognozy na cały 2019 r. i kolejne lata. Motorem wzrostu będzie przede wszystkim ecommerce w Turcji, wzrost w terminalach płatniczych, a także lepsze wyniki w rozwiązaniach dla bankowości. 

Wyniki za 3Q19 uznajemy za lekko pozytywne z uwagi na niższe od oczekiwanych nakłady gotówkowe (zmniejszone koszty B&R i CAPEX kw/kw). Dzięki finansowaniu uzyskanemu z EBI (30 mln EUR) ryzyko braku środków zostało znacznie ograniczone, a na pierwszy plan powrócił dalszy rozwój projektów spółki.

Wyniki 3Q19 zgodne z oczekiwaniami, gorsze r/r (neutralne). Przychody nieco powyżej naszych oczekiwań. Segment „Gaz” zanotował (zgodnie z oczekiwaniami) najlepsze wyniki – wzrósł w imponującym tempie powyżej 50% r/r (częściowo dzięki dużemu kontraktowi w Holandii).

Wyniki 3Q19 są wyraźnie (31%) powyżej naszych oczekiwań, dlatego uważamy je za pozytywne. Główną przyczyną pobicia naszych prognoz są niższe ceny CO2, które wyniosły 89.6 PLN/t w porównaniu do ponad 94 PLN/t w 2Q19.