Giełda

Słabe wyniki za 4Q19, silna presja na marże (negatywnie)

Rozwiązania w sektorze bankowym: przychody w EUR wzrosły o 9% r/r, do 13,8 mln EUR (lekko powyżej naszych oczekiwań), głównie dzięki rozwiązaniom mobilnym i rozwiązaniom z obszaru bezpieczeństwa. Linia centralnych systemów bankowych była z kolei słabsza. EBIT segmentu wzrósł o 35% r/r do EUR 4,4 mln PLN i był widocznie powyżej naszych oczekiwań. Marża EBIT segmentu była wyjątkowo silna, na poziomie 32%, w porównaniu do 26% w IV kw. 2018 r. (pozytywnie)

Opóźnienie rejestracji przez EMA okazuje się mieć znacznie poważniejsze konsekwencje, niż poprzednio oczekiwaliśmy.

Apator ogłosił, że obniża prognozy dotyczące zysku netto za rok 2019 do 56 mln PLN (P/E 11.3) z 67 mln PLN poprzednio.

Podtrzymujemy naszą rekomendację TRZYMAJ dla ZE PAK i nieznacznie podnosimy cenę docelową do 7,8 PLN z 7,5 PLN na akcję. Oczekujemy bardzo solidnych wyników w 2019 r. (ok. 350 mln PLN EBITDA), natomiast w 2020 r. nastąpi ich pogorszenie o ok. 60-70 mln PLN na poziomie EBITDA w związku z gorszymi spreadami między ceną energii elektrycznej oraz kosztami CO2. 

Asseco SEE pokazało bardzo silne wyniki za 3Q19 (bez akwizycji, przychody wzrosły o 25%, a EBIT o 51% r/r). W związku z tym podnosimy nasze prognozy na cały 2019 r. i kolejne lata. Motorem wzrostu będzie przede wszystkim ecommerce w Turcji, wzrost w terminalach płatniczych, a także lepsze wyniki w rozwiązaniach dla bankowości.