Makroekonomia

Rynki nadal są pod wpływem obaw o perspektywy światowej gospodarki, co obniża apetyt na ryzyko i ogranicza oczekiwania dotyczące skali zaostrzenia polityki pieniężnej. W efekcie, wczoraj ponownie spadały zarówno główne indeksy akcyjne w Europie i USA, jak i rentowności obligacji na rynkach bazowych.

Produkcja przemysłowa (wszystkie dane w cenach stałych) w kwietniu wzrosła o 13,0% r/r wobec 17,3% r/r w marcu. Po uwzględnieniu wpływu jednego dnia roboczego mniej spowolnienie dynamiki było łagodniejsze – do 15,6% w kwietniu wobec 17,2% w marcu. Spowolnienie wynika głównie z „urealnienia” dynamiki produkcji w energetyce (do 29,5% r/r vs 77,4% r/r w marcu), co obniżyło roczną dynamikę produkcji ogółem o 3,4pp, oraz spadku produkcji w branżach, którym doskwierają ograniczenia podażowe.

Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw po raz kolejny przebiło oczekiwania i wzrosło w kwietniu o 14,1% r/r (PKO: 12,2% r/r, kons: 12,6% r/r, poprz.: 12,4% r/r), do 6626,95 PLN, a jego dynamika pobiła poprzedni rekord z 2008. Płace po raz kolejny przyspieszyły powyżej dynamiki rosnącej inflacji, a ich poziom (sa) coraz mocniej odchyla się od przedpandemicznego trendu wzrostowego, wskazując na nasilenie żądań płacowych.

Na rynkach wybuchła wczoraj awersja do ryzyka w obliczu szeregu negatywnych czynników. Przecena na rynkach akcji zaczęła się już w Europie (główne indeksy akcyjne w dół o ponad 1%), ale na dobre wyprzedaż akcji rozwinęła się za oceanem (spadki indeksów akcyjnych na Wall Street o ponad 4%, najmocniej od 2 lat). Jednocześnie, wyraźnie umocniły się obligacje na rynkach bazowych, ze spadkiem rentowności Treasuries o ponad 10pb wzdłuż całej krzywej.

Mocne dane z amerykańskiej gospodarki zmniejszyły obawy o recesję, co przyczyniło się do odbudowy apetytu na ryzyko i silnego odbicia indeksów akcyjnych. Jednocześnie wzrosły rentowności obligacji, w oczekiwaniu na zdecydowane podwyżki stóp procentowych Fed. Nieznaczna rewizja w górę unijnych danych o PKB pomogła europejskim indeksom akcyjnym i kursowi EUR.

Początek tygodnia nie przyniósł zasadniczej zmiany nastrojów na rynkach. Negatywny wpływ miały słabe dane z Chin (pandemiczny spadek sprzedaży detalicznej i produkcji w kwietniu), rozbudzające obawy o światowy wzrost gospodarczy. W podobnym kierunku działały nowe prognozy Komisji Europejskiej ze zrewidowaną w dół ścieżką wzrostu PKB.