Analizy makroekonomiczne

Okres świąteczno-noworoczny upłynął w dobrych nastrojach inwestycyjnych (wzrosty cen większości aktywów i rekordy indeksów akcyjnych w USA na koniec roku) przy rozpędzaniu się programu szczepień, wigilijnej umowie ws. relacji pomiędzy UE a Wlk. Brytanią o brexicie oraz informacjach o postępie prac nad nowym pakietem stymulacyjnym w USA. Cieniem na nastrojach kładło się jednak pogorszenie sytuacji epidemicznej i zapowiedzi wydłużenia lub rozszerzenia restrykcji w wielu krajach.

PMI dla krajowego przemysłu przetwórczego wzrósł w grudniu do 51,7 pkt. z 50,8 pkt. w listopadzie (PKO i konsensus: 51,6 pkt.). Wzrost komponentów nowych zamówień, zatrudnienia i zapasów materiałów zrównoważył spadek produkcji na skutek ograniczonych mocy przerobowych w polskich fabrykach.

Przedświąteczny nastrój sprzyjał wczoraj poprawie nastrojów inwestycyjnych. Po poniedziałkowej wyprzedaży akcji przyszło odreagowanie. Rynki jednak ciągle nie mogą rozwinąć w pełni skrzydeł: doniesienia o kolejnych restrykcjach w związku z mutacją koronawirusa w Wlk. Brytanii i wielokilometrowe kolejki ciężarówek na autostradach prowadzących do przeprawy przez Kanał La Manche (po tymczasowym zamknięciu granicy przez Francję) nie wspierają apetytu na ryzyko.

Nastroje na rynkach psuły się wczoraj wraz z tym, jak kolejne państwa ogłaszały wprowadzenie zakazu podróży do Wlk.Brytanii w związku z wykrytą tam mutacją koronawirusa. W trakcie europejskiej sesji wszystkie sektory Stoxx600 były „pod kreską”. Pogorszeniu nastrojów sprzyjały sygnały z Parlamentu Europejskiego, że może on nie zdążyć z ratyfikacją ewentualnej umowy pobrexitowej przed 31 grudnia (o ile taka umowa będzie zawarta). Na tym tle informacje o zielonym świetle dla szczepionki Pfizera w UE nie miały większego rynkowego przełożenia.

Wzrost podaży pieniądza M3 w listopadzie wyhamował do 16,1% r/r (wobec 17,0% r/r w październiku; PKO: 16,8% r/r; kons.: 16,7% r/r% r/r). Wzrost depozytów bieżących osłabł (35,3% vs 36,2% r/r w październiku), przy większym spadku depozytów terminowych (-33,2% r/r vs -30,4% w październiku). Dynamika gotówki przyspieszyła kolejny miesiąc, do 36% r/r z 34,8% r/r miesiąc wcześniej. Wzrost popytu na gotówkę był zauważalny (+5,5 mld zł), ale mniejszy niż w październiku (+7,9 mld zł) i wyraźnie odstający od trendów wiosennych (46,5 mld zł w okresie marzec-kwiecień).

W okres przedświąteczny wchodzimy w oczekiwaniu na zakończenie dwóch ważnych procesów negocjacyjnych, które objęły znaczną część tego roku. O ile nowy stymulus fiskalny w USA ma jeszcze szanse na uchwalenie przed końcem roku (głosowanie planowane jest na dzisiaj), o tyle bardzo mało prawdopodobne jest znalezienie konsensusu w rozmowach nad pobrexitową rzeczywistością w Europie, a tym bardziej zatwierdzenie umowy pobrexitowej przez parlamenty w Londynie i Brukseli/Strasburgu jeszcze przed Nowym Rokiem.