Analizy makroekonomiczne

Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło styczniu o 7,1% r/r wobec 6,2% r/r w grudniu. Wpływ podwyżki płacy minimalnej na dynamikę wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw był mniejszy niż zakładaliśmy (PKO: 7,8% r/r), jednak wyższy niż ocenił konsensus (6,8% r/r). Dostosowanie siatki płac w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób było więc mniejsze niż sądziliśmy. Warto przy tym dodać, ze w sektorze przedsiębiorstw płace nieprzekraczającą minimalnej pobierało w 2018 roku 7,6% pracujących, wobec ok. 15% w całej gospodarce. Wpływ tegorocznej podwyżki płacy minimalnej na wynagrodzenie w gospodarce narodowej będzie więc prawdopodobnie większy niż sugerują dzisiejsze dane.

Kalendarium publikacji makroekonomicznych jest dzisiaj ubogie, a jedyną pozycją jest w nim niemiecki indeks ZEW za luty. Publikacja pozwoli ocenić, czy epidemia koronawirusa miała wpływ na rodzący się w ostatnim czasie optymizm w oczekiwaniach analityków i inwestorów co do wzrostu gospodarczego Niemiec. Nastroje na rynkach finansowych popsuło dziś ostrzeżenie Apple Inc., że ze względu na koronawirusa spółka nie zrealizuje prognozowanej sprzedaży

Rozwój epidemii koronawirusa w Chinach i jej wpływ na globalną gospodarkę pozostają na radarach inwestorów. Odczyty wskaźników koniunktury za luty (niemiecki ZEW we wt., wstępne PMI w piątek) pokażą czy i na ile wydarzenia w Chinach burzą mozolną odbudowę optymizmu w Europie. Odniesienia do wybuchu epidemii powinny się także znaleźć w minutes ze styczniowego posiedzenia FOMC (śr.). W naszej ocenie w przypadku zapisów z posiedzenia Fed kluczowe znaczenie dla perspektyw stóp (i rynków) będzie miała opinia członków Komitetu co do tego, czy stopa bezrobocia ma jeszcze przestrzeń do spadku oraz jak komfortowo czują się oni z inflacją utrzymującą się poniżej celu.

Rano o 10.00 poznamy ważne krajowe dane: inflacja CPI za styczeń oraz szybki szacunek PKB za 4q19. Nasze szacunki w obu przypadkach są poniżej konsensusu (szczegóły w kalendarzu). Niezależnie od skali zaskoczeń, poziom inflacji CPI (okolice 4%) i dynamika PKB (okolice 3%) nie wywołają reakcji RPP (nawet zmiany retoryki).

Inflacja CPI w styczniu wzrosła do 4,4% r/r (PKO: 4,0% r/r, konsensus: 4,2% r/r) z 3,4% r/r w grudniu i osiągnęła najwyższy poziom od 2011.

Rachunek obrotów bieżących (CA) odnotował w grudniu nadwyżkę na poziomie 990 mln EUR (PKO:  -192 mln EUR; kons: -521 mln EUR). To pierwsza nadwyżka w samym grudniu od początku historii dostępnych danych (od końca lat 90-tych).