Makroekonomia

Rentowności amerykańskich obligacji wczoraj spadały w reakcji na niższy od oczekiwań odczyt inflacji CPI za sierpień, który w ocenie rynków oddala perspektywę normalizacji polityki pieniężnej w USA. Odczyt wydaje się potwierdzać opinię Fed, że spora część obserwowanego w ostatnich miesiącach wzrostu inflacji miała charakter przejściowy.

Finalne dane przyniosły trzecią w tym roku (po styczniu i czerwcu) rewizję wstępnego szacunku inflacji CPI, która wzrosła w sierpniu do 5,5% r/r wobec 5,0% r/r w lipcu (i 5,4% wg szybkiego szacunku), najwyżej od czerwca 2001. Szacujemy, że inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii wzrosła do 4,0% r/r z 3,7% r/r odnotowanych w lipcu. Ceny towarów wzrosły o 5,1% r/r vs 4,6% r/r miesiąc wcześniej, a usług o 6,6% r/r (vs 6,2% r/r w lipcu).

Na początku nowego tygodnia rosły notowania spółek energetycznych i ceny surowców, które obok silnego popytu znajdowały się dodatkowo pod wpływem ograniczeń produkcyjnych (ropa i najdroższe od 13 lat aluminium). Pomimo częściowego odreagowania ubiegłotygodniowych strat w pierwszej części sesji, złoty osłabił się względem euro i na koniec dnia kurs EURPLN przekraczał 4,55.

Miniony tydzień był najsłabszym dla amerykańskich akcji od blisko 3 miesięcy. W piątek wysoki odczyt PPI w USA nasilił inflacyjne obawy i zepchnął główne amerykańskie indeksy o ok. 0,8%. Zniżkami, choć mniejszymi niż w USA, zakończyła się także sesja w Europie Zachodniej. Na krajowym parkiecie obserwowaliśmy nieznaczne wzrosty, na których tle wyróżniał się sWIG80. Zmienność na rynku walutowym była w piątek mocno ograniczona.

Bilans płatniczy za lipiec pokazał pierwszy od 23 miesięcy deficyt na rachunku obrotów bieżących (-1,827 mld EUR) i to deficyt nie byle jaki, bo największy od czerwca 2015. 12 miesięczna nadwyżka na rachunku obrotów bieżących obniżyła się do 1,8% PKB z 2,3% PKB na koniec czerwca i 2,9% na koniec maja. Spadek jest zatem wyraźny, ale nie powinien się już istotnie pogłębiać.

Europejskie giełdy zakończyły dzień bez większych zmian, a amerykańskie indeksy, pomimo początkowych wzrostów, na koniec sesji zanotowały około 0,4% straty. Poranne wzrosty w Azji napędzane wzrostem wycen spółek technologicznych i odzwierciedlające optymizm po telefonicznej rozmowie J.Bidena i Xi Jinpinga sugerują, że dziś nastroje na giełdach mogą być lepsze.