Makroekonomia

Gorsze od oczekiwań dane z gospodarki USA zwiększają w ocenie inwestorów prawdopodobieństwo, że cykl podwyżek stóp Fed zakończył się, co skutkowało wczoraj dalszymi spadkami rentowności Treasuries przy ograniczonych zmianach indeksów giełdowych w USA i kursu EURUSD. 

Opublikowane wczoraj dane z USA sugerują, że wzrost gospodarczy jest wciąż silny, a dezinflacja postępuje, co jest równoznaczne ze scenariuszem miękkiego lądowania. W rezultacie, indeksy giełdowe kontynuowały wczoraj wzrosty, ale w mniejszej skali niż po wtorkowej publikacji amerykańskiej inflacji CPI. Rentowności amerykańskich obligacji rosły, oddając część wtorkowego spadku. 

Lepsze od oczekiwań dane inflacyjne z USA wywołały dużą poprawę nastrojów inwestycyjnych. Indeksy giełdowe mocno wzrosły, a rentowności obligacji gwałtownie się obniżyły na fali rosnącego przekonania, że cykl podwyżek stóp Fed już się zakończył, a 2024 będzie rokiem obniżek. Wzrosty na giełdzie obejmowały zdecydowaną większość akcji, od banków regionalnych po spółki technologiczne. 

Inflacja w październiku obniżyła się do 6,6% r/r z 8,2% r/r we wrześniu, tym samym okazała się nieznacznie wyższa od szybkiego szacunku GUS (6,5% r/r). Rewizja wynikała przede wszystkim z nieco wyższej dynamiki cen żywności i napojów bezalkoholowych. W porównaniu do września ceny były średnio o 0,3% wyższe, a ich wzrost w ujęciu miesięcznym odnotowano po raz pierwszy od kwietnia. 

Rynki finansowe wyczekują na dzisiejsze dane inflacyjne z USA, wypowiedzi członków FOMC oraz zaplanowane na ten tydzień wyniki finansowe amerykańskich sieci handlowych. W centrum uwagi pozostają też negocjacje zmierzające do uniknięcia paraliżu amerykańskiego rządu federalnego, który mógłby nastąpić pod koniec bieżącego tygodnia. 

Po trudnej pierwszej połowie roku gospodarka powróciła na ścieżkę wzrostu gospodarczego, a PKB zwiększył się, wg wstępnego szacunku GUS, o 0,4% r/r, wobec -0,6% r/r w 2q23. Dane nie zaskoczyły (kons.: 0,4% r/r; PKOe: 0,6% r/r) i wpisują się w nasz scenariusz ożywienia w 2h23 z przyspieszeniem wzrostu w ostatnim kwartale 2023.