Wszystkie
Tym razem bez niespodzianki (i bez historii)
Zatrudnienie poza rolnictwem w USA wzrosło w lipcu o 164 tys. (kons.: 162 tys.). Dane za poprzednie dwa miesiące zrewidowano w dół o 41 tys. Dynamika zatrudnienia utrzymała się na poziomie 1,5% r/r.
Kuloodporni
Krajowa gospodarka wykazuje nadspodziewanie dużą odporność na pogorszenie warunków zewnętrznych. Wzrost PKB w 1q19 był silniejszy niż oczekiwano i bazował na wszystkich trzech silnikach: inwestycjach, konsumpcji prywatnej i eksporcie netto. Zaskakująco mocne ożywienie inwestycji firm na początku tego roku, nadchodzący szczyt absorpcji środków UE oraz rozpoczynająca się stymulacja konsumpcji przez pakiet fiskalny oznaczają, że chociaż w 2q19 możliwe jest lekkie spowolnienie gospodarki, to w dalszej części roku przyspieszenie wzrostu popytu krajowego podbije dynamikę PKB do poziomów podobnych jak w 1q19. Prognozujemy, że wzrost gospodarczy w tym roku wyniesie 4,6% r/r, utrzymując Polskę w ścisłej czołówce krajów UE.
Ostrym kursem pod wiatr
Pogorszenie otoczenia zewnętrznego oznacza, że krajowa gospodarka porusza się coraz bardziej „pod wiatr”. Skala spowolnienia wzrostu PKB w 2h18 była jednak minimalna. Zapowiedź luzowania fiskalnego oznacza, że po przejściowym spowolnieniu w 1q19, polska gospodarka zwinnie przehalsuje przez okres gorszej koniunktury na świecie, a w całym 2019 wzrost PKB przekroczy 4%.
Gospodarka rozwinięta
Kontynuacja zrównoważonego wzrostu PKB. Dane za lipiec-wrzesień implikują, że dynamika PKB w 3q18 zgodnie z oczekiwaniami obniżyła się poniżej 5,0% r/r i polska gospodarka znalazła się w fazie umiarkowanego spowolnienia. Podstawą wzrostu PKB pozostaje konsumpcja wspierana przez mocny wzrost dochodów gospodarstw domowych. Inwestycje są pod negatywnym wpływem ograniczeń podażowych (niedobór podaży pracy i znaczny wzrost kosztów).
Wzrost na „5"
Chociaż światowa gospodarka minęła już szczyt cyklu, to jej perspektywy pozostają dobre, a okres solidnego wzrostu jest przedłużany przez politykę gospodarczą (obniżka podatków w USA, pakiet wsparcia gospodarki Chin). Towarzyszy temu stopniowy „powrót do normalności” w polityce pieniężnej głównych banków centralnych (kontynuacja cyklu podwyżek stóp w USA oraz planowane zakończenie QE w strefie euro).
Bezpieczna przystań
Bezpieczna przystań. Zmiana relatywnej siły gospodarek strefy euro (minęła szczyt cyklu) i USA (perspektywy wzmocnienia dynamiki PKB) premiuje amerykańską walutę i zwiększa oczekiwania na podwyżki stóp procentowych Fed. To, wraz z ponownym wzrostem napięć geopolitycznych (Bliski Wschód, Korea) i wzrostem cen surowców, zwiększa obawy o kondycję wielu gospodarek wschodzących.