Wszystkie
Branże eksportowe trzymają się mocno
Produkcja przemysłowa we wrześniu wzrosła o 5,6% r/r (PKO: 4,6% r/r; kons.: 4,7% r/r; vs -1,3% r/r w sierpniu).
Dalszy spadek temperatury na rynku pracy
Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło we wrześniu o 6,6% r/r wobec 6,8% r/r w sierpniu (kons.: 7,1% r/r, PKO: 7,4% r/r). Wzrost zatrudnienia ustabilizował się na poziomie 2,6% r/r (PKO i kons.: 2,6%). Rynek pracy pozostaje wsparciem dla konsumpcji, a fundusz płac zwiększył się we wrześniu o 9,3,% r/r nominalnie oraz o 6,5% r/ realnie. Dodatkowo konsumpcja będzie podbijana przez wypłaty świadczeń socjalnych.
Zatrudnienie hamuje
Przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw w sierpniu wzrosło o 6,8% r/r wobec 7,4% r/r w lipcu (PKO i konsensus: 6,7% r/r). Dynamika zatrudnienia utrzymała trend spadkowy i wyhamowała do 2,6% r/r z 2,7% r/r w lipcu (PKO i konsensus: 2,7% r/r).
Stabilizacja inflacji w sierpniu
Inflacja CPI w sierpniu ustabilizowała się na poziomie 2,9% r/r, a wstępny szacunek flash został zrewidowany w górę o 0,1 pp. Rewizja wynikała prawdopodobnie z kategorii bazowych, a ceny paliw spadły wg ostatecznego szacunku nieco głębiej niż wcześniej podawano.
Bardzo miękkie lądowanie
Wzrost gospodarczy w 2q19 wyhamował tylko nieznacznie, do 4,5% r/r z 4,7% r/r w 1q19, a odczyt okazał się wyższy od szacunku flash na poziomie 4,4% r/r. Gospodarka bardzo łagodnie wchodzi w oczekiwaną fazę spowolnienia wzrostu wywołaną przez sytuację w otoczeniu z zewnętrznym. Pomimo prawdopodobnej recesji w Niemczech hamowanie eksportu nie było spektakularne: do 3,9% r/r z 5,9 r/r w 1q19. Nasza prognoza wzrostu na 2019 na poziomie 4,6% pozostaje niezmieniona, a rozwój sytuacji w gospodarce jest zgodny z naszymi oczekiwaniami.
Dwa miesiące wytchnienia
Wg wstępnego szacunku, inflacja CPI spowolniła w sierpniu do 2,8% r/r z 2,9% r/r w czerwcu (PKO: 2,7% r/r, kons.: 2,8% r/r). W naszej ocenie, uspokojenie inflacji potrwa do września, a dynamika cen od października powróci do trendu wzrostowego, którego maksimum, wyraźnie powyżej górnego ograniczenia celu inflacyjnego (3,5%) spodziewamy się na początku 2020. Utrzymujemy nasze oczekiwania, że RPP nie zareaguje na rosnącą inflację, ze względu na regulacyjny charakter jej przyspieszenia.