Analizy makroekonomiczne

Nastroje na światowych rynkach popsuły się na początku tygodnia po tym, jak w weekend doszło do eskalacji napięć na linii USA-Chiny (USA zniosły obowiązujące od końca lat 70-tych ograniczenia w kontaktach urzędników z administracją Tajwanu). Rozczarowaniem dla inwestorów staje się także wciąż powolne tempo szczepień w Europie. W takich warunkach notowania akcji na światowych giełdach spadały, umacniał się dolar, spadały ceny ropy – wszystko to wskazuje na zmniejszenie wiary uczestników rynku w szybkie i mocne odbicie światowej gospodarki.

Miniony tydzień zarówno w Europie, jak i w USA przyniósł najsilniejsze wzrosty indeksów akcyjnych od listopada. Rynki dyskontowały zwycięstwo Demokratów, traktując je jako zapowiedź aktywniejszej polityki fiskalnej, szybszej odbudowy gospodarki i wyższej inflacji. W tym tygodniu rynki nadal będą żyły dylematem, czy „błękitna fala” oznacza większy przepływ pieniądza na Wall Street czy na Main Street. Dominuje pogląd, że polityka gospodarcza w USA skręci w kierunku stymulacji popytu.

Nastroje inwestycyjne wczoraj poprawiały się za sprawą uspokojenia sytuacji w Waszyngtonie oraz oczekiwań na zwiększoną stymulację amerykańskiej gospodarki (efekt „niebieskiej fali”). Rentowności obligacji na rynkach bazowych ponownie lekko wzrosły, sygnalizując większą wiarę w poprawę perspektyw dla wzrostu gospodarczego na świecie. Niższa od prognoz krajowa inflacja mogła nasilić oczekiwania na obniżkę stóp NBP i w ten sposób działała w kierunku osłabienia złotego. 

Rynki potraktowały wyniki wyborów w Georgii jako zapowiedź silniejszego fiskalnego wsparcia dla gospodarki. Przy wysokich obrotach indeks S&P w pierwszej części sesji rósł do nowych historycznych maksimów, napędzany m.in. wzrostami banków i spółek energetycznych. Rentowności obligacji 10 letnich przebiły poziom 1% po raz pierwszy do marca 2020.

Inflacja w grudniu zaskoczyła i spadła do 2,3% r/r z 3,0% r/r w listopadzie, silniej niż oczekiwano (PKO: 2,5% r/r, kons. 2,6% r/r). Inflację obniżyły ceny żywności oraz komponenty bazowe. Inflacja znalazła się poniżej celu NBP (2,5%) po raz pierwszy od maja 2019.

Rynki ostrożnie zaczęły 2021. Co prawda w pierwszej części dnia przeważał apetyt na ryzyko, ale później przyszło schłodzenie nastrojów (ograniczenie wzrostu indeksów akcyjnych w Europie i spore spadki głównych indeksów na Wall Street). EURUSD początkowo przekroczył 1,23, ale później się cofnął. EURPLN najpierw spadał w stronę 4,5250, a następnie odbił do 4,56. Obligacje skarbowe, w tym POLGBs, zyskiwały.